會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第三章 籌資管理

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)十二、資本結(jié)構(gòu)

　　㈠資本結(jié)構(gòu)的含義

　　1.資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　1）廣義：全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。

　　2）狹義：長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本的構(gòu)成比率，短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金管理（不屬于資本范疇）。

　　2.最佳資本結(jié)構(gòu)：在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　㈡影響資本結(jié)構(gòu)的因素（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)VS財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)） 

因　素	性　質(zhì)	對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響
經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率	產(chǎn)銷量穩(wěn)定	高負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低、可較多負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用）
	產(chǎn)銷量和盈余具有周期性	低負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）
	產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率高	高負(fù)債（利用財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)）
財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)	財(cái)務(wù)狀況良好、信用等級(jí)高	高負(fù)債（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、債務(wù)成本低）
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)	擁有大量固定資產(chǎn)	主要使用長(zhǎng)期資金（長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票）
	擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)	更多依賴流動(dòng)負(fù)債
	資產(chǎn)適用于抵押貸款	高負(fù)債
	以技術(shù)研發(fā)為主	負(fù)債較少（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高）
企業(yè)投資人和管理當(dāng)局態(tài)度	股權(quán)分散	更多采用權(quán)益資本（以分散風(fēng)險(xiǎn)）
	少數(shù)股東控制（股權(quán)集中）	采用優(yōu)先股或債務(wù)資本（防止控股權(quán)稀釋）
	穩(wěn)健的管理當(dāng)局	低負(fù)債
行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期	產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)	高負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低）
	高新技術(shù)企業(yè)	低負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高）
	初創(chuàng)階段	低負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高）
	發(fā)展成熟階段	高負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低）
	收縮階段	低負(fù)債（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高）
稅務(wù)政策和貨幣政策	所得稅率較高	高負(fù)債（債務(wù)資本的抵稅作用大）
	緊縮貨幣政策	市場(chǎng)利率高，債務(wù)資本成本大

　　㈢資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　1.每股收益分析法

　　1）每股收益無(wú)差別點(diǎn)（EBIT－EPS無(wú)差別點(diǎn)）：使兩種籌資方式下每股收益相等的息稅前利潤(rùn)（或業(yè)務(wù)量）水平。

　　2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)的存在條件