四、租賃決策

　　(一)租賃的現金流量

　　(二)租賃與購買的比較

　　教材例題【例8-10】A公司是一個制造企業，擬添置一臺設備，該設備預計使用5年，正在研究是通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下：

　　(1)如果自行購置該設備，預計購置成本1260萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為5%。預計該資產5年后變現價值為350萬元。

　　(2)如果以租賃方式取得該設備，B租賃公司要求每年租金275.0557萬元，租期5年，租金在每年末支付，租賃期內不得退租。

　　(3)假設A公司的所得稅率40%(主要為方便計算)，稅前借款(有擔保)利率10%。項目要求的必要報酬率12%。

　　(4)合同規定在租賃期滿租賃資產歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產余值價款350萬元。

　　要求，

　　(1)根據以上資料，對于A公司租賃方案和自行購置方案進行分析評價。

　　(2)根據以上資料，對于B公司出租方案進行分析評價。假設出租人B公司的租賃資產購置成本、折舊政策、所得稅稅率、對租賃資產期末余值的預期以及有關的資本成本均與承租人相同，并假設沒有其他付現成本。

　　分析過程：

　　1、承租人的分析

　　(1)判斷租賃的性質

　　租賃期滿租賃資產歸承租人所有，因此該租賃屬于“融資租賃”

　　(2)計算“內含利息率”???使得現金流入的現值等于現金流出現值的折現率

　　(3)確定現金流量

　　租金包括歸還的本金和支付的利息兩部分。

　　租金不可以直接抵稅，但租金中包含的利息可以抵稅，所以根據內含利率可以將租金分解為還本金額與付息金額。

　　支付的利息=未還本金數×內含利息率

　　初始現金流量： 租賃資產的購置成本(現金流入量)

　　租期內現金流量：租金-利息抵稅 (現金流出量)

　　終結現金流量： 期末資產余值支出 (現金流出量)